去年主流火电股盈利明显下降[工频耐压试验机]水电股业绩望显著增长

发布时间： 2011-02-19　　点击次数： 1531次

2010 年四季度，市场煤价环比三季度上升约5.6%，而四季度火电发电量环比三季度基本持平，导致火电行业毛利率四季度环比三季度下降约3 个百分点到6.2%。而水电上市公司盈利基本上升，其中水电长江电力（600900）增长幅度zui为显著。

水火两重天再次显现，火电利润增速同比下降约40%，水电利润增速同比上升约78%。

2010 年火电发电量同比实现11.7%的增长。考虑到电价因素带动火电收入增速达到约16%，但由于燃煤价格的大幅度上涨（市场煤价格平均上涨24%），仍拉低火电行业毛利率约5 个百分点（从2009 年的14.0%下降到2010 年的8.9%），使得火电行业2010 年利润总额同比下降约40%。2010 年水电发电量增速为18.4%，带来水电收入增速达到24.6%，同时由于单位电量固定成本的下降，使得毛利率同比上升0.6 个百分点到43.3%，利润总额增速同比大幅度上升约78%。

2010 年主流火电企业盈利大多出现下降，主流水电企业盈利上升明显。2010 年主流火电公司业绩大多出现下降，同比上升的仅有大唐发电（601991）（预计增长约59%）、京能热电（600578）（预计增长约67%）等。其他下降幅度较低的主流火电企业有国电电力（600795）、广州控股（600098）、申能股份（600642），预计下降幅度在20%以内。

我们认为2011 年内生性增长及外延式扩张都不明显的火电企业，盈利能力将面临进一步压力。而随着水电支持政策的逐步出台，我们认为2011 年水电企业盈利能力将得以进一步提升，看好水电长江电力，以及外延式扩张明晰的桂冠电力（600236）。

有竞争优势的环保企业 2010 年利润增速显著，在2011 年行业经营环境更加*的情况下，预计2011 年仍将高速增长。

2010 年利润增速zui为明显的环保企业有碧水源（300070）（预计增长约70%）;预计增长在30%左右的公司有万邦达（300055）、桑德环境（000826）、盛运股份（300090）等。由于九龙电力（600292）还处于转型环保企业初期，2010 年业绩不显著（预计下降约50%），预计从2011 年开始将有大幅度提高。同时随着节能环保产业支持政策的逐步明朗，我们预计环保行业从2011 年开始将进入新一轮增长周期。

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